新华08网上海6月9日电(记者高少华 周蕊)“中国B2C电子商务第一股”麦考林自今年5月16日起股价跌破一美元大关，并在一美元以下徘徊至今。美国时间6月8日，麦考林股价上涨8.52%，收于0.93美元，和2010年IPO时的11美元发行价相比，目前股价缩水逾九成。

　　麦考林的遭遇被认为将给中国电商行业带来不利影响，海外投资人可能降低对中国电商企业的估值，同时它也给一些希望通过夸大财务数据、过度包装来实现海外IPO的中国企业敲响警钟。

　　麦考林股价跳水沦为“一美元股”

　　麦考林于2010年10月26日在纳斯达克IPO，融资1.13亿美元，成为“中国B2C上市第一股”。麦考林当时曾受到海外投资者追捧，上市首日股价涨幅达576.91%。

　　然而仅在一个多月后，随着麦考林在当年11月底发布上市后的首份财报，这家股市新宠便开始迎来噩运之旅，公司股价在接下来的半个月时间里遭遇腰斩，同时还引发了美国当地律师的集体诉讼，被指控报告虚假、信息披露有误。

　　2011年中国概念股在海外资本市场遭遇“诚信危机”，麦考林股价同样不容乐观，2011年底已跌至1.3美元左右。今年5月16日，公司发布2012年第一季度财报显示，公司第一季度净营收3710万美元，同比下降22.8%；净亏损420万美元。受财报业绩下滑拖累，麦考林当天股价跌破一美元大关，并在一美元线下徘徊至今。

　　根据纳斯达克规定，上市公司股票价格若不足1美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出预亏警告，被警告公司需在180天内采取措施来改变股价，如无法改变股价，将退到粉单市场。

　　亿邦动力网总编辑贾鹏雷向记者表示，作为第一家在海外上市的中国B2C企业，麦考林股价如果继续长期低迷甚至于退市，那么对中国电子商务产业会是个严重伤害和打击，它将使海外资本对中国电商企业的估值变得很差。

　　针对公司股价的大幅下滑以及退市风险，麦考林公关总监印瑛在接受记者采访时表示，关于所谓的“麦考林退市”只是外界的猜测。而为应对股价下滑，麦考林近期宣布了1000万美元的股票回购计划。

　　“公司股东和管理层觉得目前麦考林市值被低估，所以决定拿出1000万美元自有资金来进行回购，也标志着我们对企业有信心。”印瑛称。

　　“信任危机”和业绩压力使投资人用脚投票

　　专家认为，麦考林股价的大幅缩水，主要是由于公司上市不久即遭遇美国律师的多起集体诉讼，引发对企业的“信任危机”，再加上2011年以来公司经营业绩的持续低迷，从而使投资人“用脚投票”。

　　从麦考林上市以来的股价走势可看出，其IPO后不久遭遇的美国律师连环诉讼，使其股价在短期内即遭腰斩。在海外资本市场，企业一旦存在信用危机，公司股价注定将被投资人抛弃。

　　从行业来讲，麦考林在上市之前曾连续7年盈利，然而在2010年之后，有太多的热钱涌进电子商务行业，造成行业竞争激烈，广告价格疯涨到了非理性阶段。印瑛表示，麦考林在这个阶段减少了广告投入，由此导致了业务萎缩。

　　中国电子商务研究中心分析师冯林认为，中国B2C电商的常规逻辑是以自身亏损为代价，借助资本做大营收规模，以“营收的增速及规模”替代“利润的增长”，然后谋求海外上市，并在上市前夕开始尝试提升毛利率以谋求未来盈利。麦考林最近几个季度开始减少促销活动及广告投放，所付出的代价是营收大幅降低。

　　“麦考林的困窘折射了B2C电商企业从追求规模向追求利润转变所遇到的实际问题，当前消费者对电商平台的忠诚度极低，而开拓互联网用户的成本又依然高企。”冯林称，正是由于公司持续亏损、营收下滑，加上中概股的审计及经营环境趋恶的风险，以及早前投资者的退出等，都加剧了麦考林股价的下跌。

　　一方面是整个电商行业正在面临大环境的考验，资本市场对电商的投资热情在减退；另一方面是大批传统企业借助雄厚资本进入电商市场，原有电商企业竞争环境更加残酷。古坦科技创始人石安认为，麦考林上市之初吸引投资人的“网络+店铺+电话邮购”模式已不再是新事物，而和一些实力更为强大的电商企业相比，麦考林在电子商务的积累、跨渠道整合能力、以及对整体业务的管理运营等也面临差距。

　　“过度包装”神话不再中概股应追求业绩稳健增长

　　目前，中国概念股在海外资本市场正遭遇低谷，一些准备到海外IPO的企业也无奈推迟或放弃了原上市计划。统计显示，2011年从美国三大市场退市的中概股企业达29家，上市11家，退市企业数超过上市企业数量。而在最近几个月，不少中国概念股都因股价低于一美元而被交易所警告。

　　麦考林沦为一美元股的跌宕经历，也给部分国内企业敲响警钟：过度包装或能助企业跨过上市门槛，但如果公司没有稳健盈利模式和持续增长的经营业绩支撑，之前所描述的一些所谓“概念”和“故事”在上市后注定将露出原形。

　　“麦考林此次对中国互联网企业的启示在于，通过融资、冲规模、靠上市再盈利的模式已经很难再成功。”易观国际分析师齐剑哲表示，准备上市的企业，需要进一步提高自身竞争力，即使在上市后也需要加强创新能力，才能保持股价的稳定和增长。

　　高原资本(中国)董事总经理涂鸿川认为，其实对中概股来说，目前面临最大的问题在于，海外投资人开始用新的标准来评估中概股，之前一些中国企业为上市过度包装的把戏已被海外投资人拆穿。讲故事的模式已经破产，那种不断融钱、不断烧钱、只在乎市场份额而漠视公司长远盈利模式的企业已被市场拒在IPO门外。

　　“公众企业一旦走入恶性循环后，就会疲于应对，其精力和资源就很难在业务上去真正发力。”贾鹏雷认为，麦考林的问题除了包装过度、群体诉讼等以外，关键还是自身业务模式存在不足。现在麦考林需要的是尽快把利润做出来，使资本市场能有所期待，也使企业走上正向循环。

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